La espiral inflacionaria de la infraestructura de IA: detrás del aumento vertiginoso del gasto de capital de los gigantes tecnológicos

Cuando el gasto de capital se convierte en un indicador de inflación

La temporada de resultados de las grandes tecnológicas que comienza la próxima semana tendrá un foco diferente para Wall Street: ya no serán las ganancias o los ingresos, sino cuánto están dispuestas a gastar estas gigantes en centros de datos de IA. Google, Amazon, Microsoft y Meta ya han anunciado que su gasto total este año superará los 700.000 millones de dólares, pero surge una pregunta espinosa: ¿cuánta capacidad de cómputo se puede comprar realmente con ese dinero?

La respuesta no es optimista. Los precios de los chips de memoria se han disparado, los equipos eléctricos, los materiales de construcción y la mano de obra calificada son cada vez más difíciles de conseguir, y la conexión a la red eléctrica es cada vez más costosa. Morgan Stanley estima que el costo de construir 1 gigavatio de capacidad de IA ha aumentado aproximadamente un 20%. Un sistema común con arquitectura de NVIDIA cuesta ahora unos 350.000 millones de dólares por gigavatio, frente a los 290.000 millones anteriores; para las versiones más recientes, el costo ha pasado de 410.000 millones a 490.000 millones de dólares.

Esto crea un círculo vicioso: las grandes tecnológicas encargan más equipos para centros de datos de IA → aumenta la escasez → suben los precios → las empresas se ven obligadas a aumentar sus previsiones de gasto → se estimula aún más la demanda → los precios siguen subiendo. Brad Gastwirth, director de investigación de Circular Technology, estima que entre el 20% y el 30% del próximo incremento en el gasto de capital en IA provendrá de la inflación, mientras que el 70% al 80% seguirá siendo una expansión real. Pero el problema es que un mayor gasto no siempre significa que la construcción avance al mismo ritmo.

El componente inflacionario no debe ignorarse

Los inversores deben tener cuidado con la inflación del gasto de capital. Un estudio previo de RBC encontró que el aumento vertiginoso de los precios de la memoria este año podría explicar aproximadamente el 45% del crecimiento del gasto de capital de las grandes empresas de la nube. Los analistas de Cantor Fitzgerald esperan que los planes de gasto anunciados para 2026 cambien poco en este trimestre, pero las proyecciones para 2027 darán un gran salto: 283.000 millones de dólares para Google, 271.000 millones para Amazon y 200.000 millones para Meta.

Nadie quiere parecer prudente en esta carrera de la IA, por lo que de momento ninguna empresa recortará el gasto voluntariamente. Pero Gastwirth sugiere que, cuando los ejecutivos hablen del gasto de capital en las conferencias telefónicas sobre resultados, se debe prestar atención a si también mencionan indicadores como la capacidad eléctrica, el despliegue de GPU, la adquisición de memoria, la construcción de redes y los nuevos campus de centros de datos. "Si el gasto de capital sube al mismo ritmo que estos indicadores, entonces es una expansión real; de lo contrario, las cifras más grandes solo significan que las tecnológicas están pagando más para quedarse en el mismo sitio."

El verdadero costo de la carrera armamentística de capacidad de cómputo

Esta espiral de gasto de capital refleja en esencia el desequilibrio entre la oferta y la demanda de infraestructura de IA. Por un lado, la competencia por los grandes modelos obliga a las tecnológicas a acumular capacidad de cómputo sin importar el costo; por otro lado, los cuellos de botella en la cadena de suministro (especialmente en memoria y electricidad) limitan la capacidad de entrega real. Aunque las GPU de NVIDIA siguen teniendo una demanda superior a la oferta, otros eslabones de la construcción de centros de datos —desde transformadores hasta sistemas de refrigeración— se están convirtiendo en nuevos puntos críticos.El impacto más profundo radica en que el aumento continuo del gasto de capital está remodelando la estructura financiera de los gigantes tecnológicos. Cuando los gastos anuales a nivel de 700 mil millones de dólares se convierten en la norma, estas empresas deben buscar nuevas fuentes de ingresos para justificar la inversión. Los servicios en la nube de IA, las llamadas a API y las suscripciones empresariales se convierten en el foco, pero a corto plazo es difícil cubrir los altos costos de hardware.

Perspectiva: ¿Cuándo llegará el techo de la espiral?

A corto plazo, no se observan señales de desaceleración en el gasto de capital. Mientras los parámetros de los modelos de IA crezcan a un ritmo de varias veces al año, la potencia informática necesaria para el entrenamiento y la inferencia no tendrá límite. Sin embargo, la presión de los costos podría obligar a la industria a realizar ajustes estructurales: por ejemplo, arquitecturas de chips más eficientes, soluciones de refrigeración líquida más densas, o reducción de la demanda de potencia informática mediante optimización de software.

Para los inversores, la próxima temporada de resultados será un punto de verificación clave. Si los gigantes pueden proporcionar indicadores específicos de infraestructura (y no solo montos), el mercado quizás pueda distinguir más claramente entre el crecimiento real y la burbuja inflacionaria. De lo contrario, esta espiral de gasto de capital podría terminar finalmente con el patrón clásico de "sobreinversión → exceso de capacidad → destrucción de valor".